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스톤에이지월드 출시....대작 융탄 폭격 '넷마블', 떡상 가나?

[ 등록일시 : 2020-06-12 12:31:28 ]


넷마블의 행보를 바라보는 주주들의 분위기가 험악하다. 이렇게도 주가가 안 오를 수가 있냐는 것인데, 곧 출시될 스톤에이지월드 이슈에도 잠잠하기만 하다. 방탄소년단의 빅히트 상장 소식에 몇 퍼센트 오른 것이 전부다. 넷마블의 주가는 2017년 12월 20만원으로 최고점을 찍었다. 이후 보통 14~16만원 대에 들어가서 늪에 빠진 사람들이 꽤 있다. 현재 가격은 9만원 대로, 적정주가를 7만 원대로 보는 시각도 있다. 과연 스톤에이지월드를 출시하고 하반기 대작 융탄 폭격을 시작하는 넷마블의 주가는 최고점인 20만원까지 오를 수 있을 것인지 살펴봤다. 

 

◇ 중국 매출 9위 달성 '스톤에이지월드 '

눈앞에 다가 온 가장 큰 모멘텀은 '스톤에이지월드'다. 이미 해외에서 석기시대M(石器时代M)이라는 이름으로 출시가 됐기 때문에 이를 참고하면 국내 성적을 예상해 볼 수 있다. 해외 성적은 어떨까? 일명 '홍대마'라 불리는 홍콩, 마카오, 대만 구글플레이스토어에서 최고 매출 1, 3, 4위를 찍었고, 현재는 홍콩만 125위다. 애플은 1, 1, 3위로 좀 더 낫지만 지금은 모두 스토어에서 삭제됐다. 중국은 애플스토어 최고 매출 9위, 말레이시아는 1위를 찍었으며, 현재는 중국에서 157위를 하고 있다. 나쁘지 않은 성적이지만, 2억 명 팬을 거느린 게임 치고는 초대박의 향기는 풍기지 않는다. 하지만 한국 출시와 함께 제대로 해외 총력전을 펼친다면 다시 불붙을 수도 있는 일이다. 이 게임은 오는 6월 18일 글로벌 172개국에 출시할 예정이다.



스톤에이지월드는 캐주얼한 3D 그래픽으로 석기 시대 생활, 다양한 펫 등 원작의 감성을 담아냈다. 이용자들은 조련사가 되어 250마리가 넘는 매력적인 펫을 직접 포획하고 수집하여 길들일 수 있으며 석기 시대를 탐험하며 다양한 전투와 퀘스트를 수행한다. 이에 더해 결혼과 부족 시스템 등 다른 이용자들과의 교감을 통해 차별화된 재미를 제공하는 것이 특징이다.

 


◇ 구글 매출 순위 20위권 노려볼 만...마구마구2020

다음은 곧 출시를 앞둔 마구마구2020이다. 사전등록에 들어갔으니 곧 출시된다는 얘기다. 애플스토어 기준 7월 8일 출시다. 11일 기준 컴투스프로야구2020의 경우 매출 순위는 21위다. 스포츠게임치고 나쁘지 않은 점수다. 모바일 앱 분석 사이트 앱에이프 자료에 따르면 평균 15만 정도의 MAU를 유지 중이다. 그 위로는 카트라이더 러쉬 플러스 빼고는 스포츠게임이 없다. 괜찮은 IP임에는 틀림 업으나 리니지2레볼루션급 매출을 올릴 수 있을지는 의문이다. 

이 게임은 PC 온라인 야구게임 '마구마구' IP(지식재산권)을 활용한 모바일 게임이다. 이 게임은 특유의 SD 캐릭터, 투수 타자간의 수싸움을 즐기는 실시간 대전, 역동적 수비, 날씨 시스템 등 '마구마구'의 핵심 게임성을 그대로 이식해 선보일 예정이다. 특히, 이 게임은 KBO리그 기록에 따라 능력치가 변하는 라이브 카드 시스템과 자동 파밍 플레이가 특장점이다. 라이브 카드 시스템은 한국프로야구를 보며 예측하고, 좋은 기록이 예상되는 선수에게 투자하는 색다른 재미를 선사한다. 오토도 있다. 이용자가 게임에 접속하지 않아도 자동으로 싱글 리그가 진행돼 게임재화 수급을 편리하게 하고, 야구 게임의 본질인 덱을 짜고 성장시키는 재미에 집중할 수 있도록 했다. 


팡팡 터져 줄까?


◇ 넷마블을 보는 시선...적정 주가 11-14만원

최근 보고서 중에서는 가장 높은 적정주가를 제시한 메리츠종금증권의 경우를 보자. 우선 2020년 매출액과 영업이익은 각각 2.4조원(+9.8% YoY), 2,416억원(+19.2% YoY)으로 성장성을 회복할 것으로 봤다. 올해 다수의 신작을 출시하기 때문이다. 또, 웅진코웨이(25%) 1.2조, 빅히트(25%) 1조, 엔씨소프트(9%) 1.6조 등의 투자자산 가치도 고려됐다. 넷마블은 게임사업가치 7.9조에 투자자산가치 4.2조를 합쳐 12조로 봤다. 

하지만 SK증권은 영업가치 4.6조에 투자자산가치 4.2조를 합쳐 8.8로 봤다. 투자자산가치는 비슷하지만 사업가치에서 2배 가까운 차이가 난다. SK증권은 세전 영업이익(EBITDA)에 상장 이후 EV/DBITDA 평균인 12배를 곱했고, 메리츠는 2020년 예상 순이익인 264억 원에 타겟 PER 30배를 곱했다. SK 증권은 과거 데이터를 기반으로 했고, 메리츠는 미래 데이턱를 기반으로 한 것이다. 

메리츠종금증권과 비슷한 시기에 보고서를 발표한 현태차투자증권은 넷마블의 적정주가를 11만원으로 제시했다. 2분기에는 7대죄와 A3등의 신작 효과가 온기 반영될 것이고, 중국 판호 발급 기대감도 있지만 '마블렐릅오브챔피언스', '세나2', '제2의나라'와 같은 대작이 하반기에 몰려있으니 긴호흡으로 접근해야 한다고 지적했다. 2020년 매출과 영업이익은 각각 2.4조원과 2,430억 원으로 퍼는 26배가 적용됐다. 31배를 적용한 메리츠증권과의 차이가 난다. 

 

최근 3개월간 증권사에서 발표한 넷마블 전망치의 평균값은 매출 2.4조에 영업이익 2400억, 영업이익률 10%, PER는 33배다. 최근 들어 넷마블에 대한 기대치가 낮아진 상황인 것을 감안한다면, 업계의 기대감은 이 수치가 최대치다. 넷마블의 주가가 최고점을 찍었던 20만원의 주가를 회복하려면 출시하는 게임이 제대로 나와서 기대 이상의 반응을 얻는 방법 밖에는 없다.  

   이재덕 기자 | game@gamey.kr
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